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全球负利率浪潮袭来!居民的钱投资啥了?

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简介:自10月份以来,全球降息浪潮一直在持续。

在外部负利率环境下,国内居民会如何投资?贵金属是未来居民资产配置的唯一保险选择吗?

资料来源:《21世纪经济先驱报》(编号:JJBD 21)

记者周sorching

马春元

照片来源/错误想法

自10月以来,全球降息浪潮一直在持续。在全球货币宽松阵营中,澳大利亚、新加坡和印度的央行纷纷降息。早些时候,三大发达经济体日本、德国和法国开始降低长期政府债券的利率。美联储今年9月也第二次降息。但是,中国目前坚持“以我为主”的原则,只会降息。

在外部负利率环境下,国内居民会如何投资?贵金属是未来居民资产配置的唯一保险选择吗?

对流动资产投资的热情下降

交通银行的中国财富繁荣指数显示,财富繁荣指数及其三个一级指标自2018年5月以来呈现持续下降趋势。最近一个时期达到了近两年的历史最低点。居民收入增长指数和投资意愿指数下降,而财产收入下降,主要是由于股票市场和基础市场的变化。

在宽松的全球货币政策影响下,股票市场和基础市场继续波动,市场不确定性增加。富裕家庭对流动资产和房地产投资的热情继续降温。贵金属投资的投资意愿增加,海外投资收入减少。

富裕家庭投资各种金融产品的意愿各不相同,贵金属、货币基金和收藏品的增长更加明显。

然而,债券、基金和海外资产投资跌幅更大。从持有率来看,银行理财产品、股票和货币基金仍然是富裕家庭的前三大投资类别。从投资额来看,银行理财产品和股票仍然排名第一和第二。

照片来源/视觉中国

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟在上述指数发布会上解释称,9月制造业pmi为49.8%,较上月上升0.3个百分点,但仍连续五个月低于临界点。9月1日,价值3000亿美元的美国对华出口首次上调15%的关税。中美贸易关系紧张,进出口不确定性进一步增加。这一系列因素导致投资繁荣指数下降。

交通银行首席经济学家连平表示:

“全球实体经济面临巨大下行压力。一段时间以来的贸易摩擦,不仅是中国和美国之间的贸易摩擦,还有其他发达国家之间以及发达国家和发展中国家之间的贸易争端,都给实体经济,特别是出口导向型国家带来了压力。这一轮负利率并不低,但鉴于英国英国退出欧盟的影响,这才刚刚开始,而且将越来越普遍。”

中国会有“真正的负利率”吗?

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尽管中国人民银行没有跟随降息的趋势,但短期内绝对不可能出现名义负利率。不过,连平指出,综合各种存款产品,一年期存款利率为1.5%,综合存款利率约为2%。然而,9月份cpi同比增幅已经突破3%。从这个角度来看,已经出现了阶段性的负利率。

值得注意的是,cpi上涨主要受食品价格上涨影响,尤其是猪肉价格,8月份同比上涨46.7%,比上个月上涨19.7个百分点,影响当月价格上涨1.1个百分点。

华信证券首席经济学家、华信期货董事长何肖斌指出,中国cpi指数的“居民”水平仅为18%,而美国为42%。因此,如果加上居民部分,实际负利率高于目前看到的数额。然而,在实际负利率下,普通居民的风险承受能力相对较弱。由于风险回报是成比例的,高净值人群的财富损失可能更多。

他肖斌认为负利率将影响贵金属的价格。如果cpi进一步上升,存款利率进一步下降,这对贵金属有利。

对于螺纹钢等一些特殊商品,接下来可能会出现价格反弹。

例如,何肖斌指出,螺纹钢的期货价格在11个月前为4100元/吨,但现在已降至3300元/吨左右。当前背景是今年以来难以实现固定资产投资目标(今年1-8月全国固定资产投资同比增长5.5%,1-7月增速下降0.2个百分点)。因此,今年晚些时候将加强基础设施建设,以刺激对钢筋的需求。此外,前几年的污染防治、技术标准的提高、节能减排关闭了许多不合规钢厂,预计今年下半年价格将上涨。

无风险回报率逐渐下降

照片来源/错误想法

负利率是指在资金充裕的情况下,所有稳定的收益率都将被消除,资产管理在未来不可避免地会有更多的风险收益率

兴业银行首席策略师乔总说,负利率下传统债权投资逻辑的回报率越来越低。观察大量股权资产和另类资产的配置,“它不再只是徘徊在安全回报范围内。”

交通银行财务管理有限公司副总裁梁冰坦言,从10年期国债的利率水平来看,中国市场具有一定的配置价值。因此,过去几个月,海外基金通过债券交易所和qfii等渠道在中国“增加了头寸”。摩根士丹利资本国际(msci)、富时(FTSE)和S&P也相继进入中国市场,未来它们在中国市场的配置将进一步改善。

然而,梁冰表示,从绝对收入的角度来看,去年一年期银行融资的回报率仍在4.5%至5%之间。今年很难找到超过4%的产品,大银行的回报率一般低于4%。只有在定期开放两到三年的策略下,银行才能实现某些净值产品4.2%甚至5%的回报率。

从资产方面的压力来看,梁冰表示,信用债券的利率迅速下降。三至五年期3a评级公司债券的收益率已降至4%以下,而一年期优质中等价位债券的发行收益率约为2.7%。

《21世纪经济先驱报》记者了解到,一家国有银行的财务管理子公司以4.2%的预期收益率出售了价值10亿美元的产品,并因其高认购热情最终售出35亿美元。然而,随着利率空间的缩小,该行感受到了更大的压力。目前,本行计划充分利用金融子公司在不超过净资产35%上限的非标准债权上的投资,通过金融子公司产品规模大、分母大、非标准等方式提高资产回报率。为此,公司将发送更多的长期封闭产品,这有利于非标准配置。

6月21日

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本期杂志编辑刘翔

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